La inflación volvió a convertirse en uno de los principales riesgos para la economía colombiana. Aunque el país logró reducirla hasta 4,8 % en junio de 2025, el indicador retomó su tendencia alcista y llegó a niveles cercanos al 6 % en junio y julio de 2026, el doble de la meta del Banco de la República.
El gerente general del Banco de la República, Leonardo Villar, abordó este escenario durante la apertura de la 60.ª Convención Bancaria, en Cartagena, y puso el foco en las decisiones económicas que, durante el último año y medio, aumentaron las presiones sobre los precios.
En particular, el fuerte incremento del salario mínimo y la expansión del gasto público impulsaron la demanda interna por encima de la capacidad de producción de la economía. Para 2026, el salario mínimo aumentó cerca de 17 puntos porcentuales por encima de la inflación y la productividad.
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Además, el gasto público llevó el consumo del Gobierno a crecer 11,5 % en términos reales durante el segundo trimestre de 2026. En ese mismo periodo, la demanda interna aumentó 4,8 %, mientras la economía creció 3,5 %.
Aunque estas cifras favorecieron el crecimiento y el empleo, el desempleo llegó al 8 % en junio, uno de los niveles más bajos registrados, también aumentaron las presiones sobre los precios. Por eso, el Banco de la República ha tenido que endurecer nuevamente su política monetaria.
Durante 2026, la entidad elevó en 275 puntos básicos la tasa de interés de política, que actualmente se encuentra en 12 %. Sin embargo, las expectativas de inflación todavía permanecen por encima de la meta.
De hecho, los analistas esperaban a mediados de 2025 una inflación inferior al 3,5 % a dos años. Esa expectativa subió hasta 4,7 % a comienzos de 2026 y actualmente ronda el 4,2 %, fuera del rango establecido por el Emisor.
El peso también preocupa
A este escenario se suma la fuerte apreciación del peso colombiano. Durante 2026, la moneda se ha valorizado más de 18 % frente al euro y en proporciones similares frente a monedas de países como Chile y Perú.
Como consecuencia, los sectores exportadores y las empresas que compiten con productos extranjeros enfrentan mayores dificultades para mantener su competitividad. Al mismo tiempo, las importaciones aumentaron cerca de 14 % durante el primer semestre del año y el déficit comercial alcanzó US$8.248 millones, un máximo histórico para un primer semestre.
El problema también alcanza los costos laborales. La combinación del aumento del salario mínimo, la reducción de la jornada laboral y la apreciación del peso elevó cerca de 28 % los salarios por hora en pesos para trabajadores de baja calificación. Al medirlos en dólares, el incremento supera el 50 %.
Ante este panorama, el Banco de la República considera indispensable que la política fiscal y la política salarial acompañen el esfuerzo monetario. De lo contrario, el Emisor tendrá mayores dificultades para llevar nuevamente la inflación hacia el 3 % sin generar costos adicionales sobre el crecimiento y el empleo.
